金价较上年同期减少造成上半年业绩同比上升。2015年上半年,公司构建营业收入196.84亿元,同比增加20.26%,但已完成年计划的49.21%;构建归母净利润4809.59万元,较上年同比大幅度增加84.58%。公司上半年净利润大幅度上升主要原因在于:第一,上半年金价不受美国经济持续衰退且加息预期不断加强的影响而持续走低;第二,公司黄金销售数量同比增加。

在这两点原因影响下,公司上半年黄金的营业收入较上年同期上升20.28%。勤练内功,降本增效成果明显。

上半年公司为应付黄金价格上升带给的影响,大大拓宽降本增效路径,管理和销售费用较去年同期明显上升。报告期内,公司通过创意管理模式、增大对所属企业工程项目投资的监督力度以及前置降本增效关口等措施构建管理费用、销售费用较去年均增加1亿元左右,同比上升10.48%和10.43%。待未来黄金价格转好后,公司降本增效措施未来将会受到影响公司业绩变薄。

世界黄金看伦敦,中国黄金看山东。获益于地处胶东三大成矿带,山东半岛历年来乃是金矿资源和产金大省。从储量上看,该成矿带蕴含了全国1/4的黄金储量,而其中90%以上又集中于产于在招远、莱州地区。

据山东省国土资源厅厅长刘简朴做到的关于山东国土资源工作情况的报告,莱州-招远地区总计开发利用金矿资源储量约3432吨,已沦为世界第三大金矿区。而山东黄金焦家金矿、三山岛金矿、新城金矿、飘逸金矿等四大主力矿山皆产于于招远、莱州地区,在胶东金矿资源提供上具备得天独厚优势。因此,一旦未来金价转好,公司资源储备优势将造就业绩较慢回落。优质资产注入更进一步稳固黄金龙头地位。

公司在报告期内宣告拟以发售股份方式出售黄金集团、有色集团、黄金地勘、金茂矿业及自然人王志强所持有人的部分金矿采矿权、探矿权及涉及黄金企业股权。通过本次并购,公司黄金资源储量预计将减少330.39吨,并更进一步不断扩大生产规模,通过规模效应构建盈利能力的强化。

投资要点及盈利预测。预计下半年黄金价格不受挂钩情绪加剧及美国加息利空获释后业绩将有所回落。

此外,考虑到优质资产注入以及公司新的管理层离任且打算实行员工持股计划,公司未来发展空间有一点期望。预计2015-2017年EPS分别为0.61元、0.65元和0.64元。参考同行业紫金矿业、湖南黄金、中金黄金2015年PE28.4倍、76.6倍、77.1倍,给与公司2015年40倍的市盈率,对应目标价24.4元。

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